DELO.BY, администратор журнала "Дело"

    Комментарии 19 Ноя 2011 12:43

    Не совсем «управляемое плавание»

    Выйти на единый валютный курс оказалось проще, чем его удержать.

     

    20 октября Беларусь вышла на единый курс белорусского рубля. Правительство и Нацбанк выполнили поручение Президента и свои собственные обещания, причем, даже раньше планируемого срока. А что дальше?

    Пока лишь продекларировано намерение государства придерживаться более или менее рыночных подходов в курсообразовании. Как говорится в проекте Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2012 год, политика главного банка страны в области обменного курса будет направлена на «повышение его гибкости для достижения и сохранения внутренней и внешней сбалансированности экономики». Нацбанк сохранит привязку курса к корзине иностранных валют, включающей, как и раньше, доллар США, евро и российский рубль, и перейдет к использованию режима «управляемое плавание». Как расшифровывается этот термин – понять пока сложно, но заявлено, что валютные интервенции будут проводиться только «в ограниченном объеме в целях сдерживания резких колебаний рублевой стоимости корзины».

    Сам по себе уход от множественности валютных курсов – безусловно, является фактом положительным. Но все, кто хотя бы немного разбирается в вопросах монетарной политики, понимают: выйти на единый курс намного проще, чем его удержать! А вот с этим, как говорится, есть вопросы. Поскольку факторов, которые могут негативно сказаться на стабильности «зайчика» довольно много.

    Во-первых, это денежно-кредитная политика государства. Вроде бы она должна оставаться жесткой, что подразумевает отказ от эмиссионного кредитования экономики в долгосрочной перспективе. В упомянутом проекте «Основных направлений…» на этот счет говорится ясно и недвусмысленно: «Национальный банк не будет предоставлять финансовые ресурсы банкам для последующего кредитования государственных программ. Кредитная эмиссия Национального банка будет осуществляться исключительно на рыночных условиях и на короткие сроки с использованием стандартных инструментов регулирования ликвидности банков». Кроме того, в 2012 году предполагается ограничить суммой в Br7 трлн. (примерно $0,8 млрд.) кредитование госпрограмм правительством за счет расходования его депозитов в Нацбанке.
    Все это правильно. Вот только непонятно: откуда взялись средства на недавнее весьма существенное повышение зарплат в среднем по стране более чем на 13%? И на объявленное недавно повышение пенсий на 22%? Ведь именно от такого шага не далее как этим летом предостерегал правительство Международный валютный фонд. Еще в июне глава миссии МВФ в Республике Беларусь Крис Джарвис заявил: «Государству следует сократить бюджетный дефицит, выйти на бездефицитный бюджет и не допускать повышения зарплаты в текущем году. Мы знаем, что цены растут, и в этих условиях без повышения зарплаты сложно существовать. Но значительное повышение зарплаты приведет к новому росту цен и получится замкнутый круг». Не по этой ли причине рубль на биржевых торгах падал практически на протяжении всего октября?

    Кроме того, банковское сообщество страны явно обеспокоило недавнее заявление Президента Беларуси, который, встречаясь с председателем правления Банка ВТБ Андреем Костиным, упрекнул банки в нежелании оказывать помощь реальному сектору. А заодно пообещал серьезно заняться ими, и «очень аккуратно, рыночным образом», повернуть их лицом к государству. Как это будет выглядеть – тоже не совсем ясно. Откуда в этом случае «растут ноги» – понятно. Не секрет, что на пике валютного кризиса ряд иностранных банков вывели из Беларуси значительную часть своих капиталов. Но, с другой стороны, банкам сейчас и в самом деле негде взять средства для кредитования экономики – после серии девальваций их капитализация и без того упала «ниже плинтуса»!

    Во-вторых, по-прежнему неизвестно, как повлияет на курс большой отложенный спрос на валюту. Импортеры, которые только вывыбираются из затянувшегося более чем на полгода пике, и предприятия-производители, долгое время откладывавшие реализацию инвестиционных программ, начинают выходить на биржу. До сих пор многих потенциальных покупателей сдерживала неопределенность курсообразования. Поэтому они предпочитали держать деньги во вкладах до выяснения ситуации. По словам руководителя ОАО «Белинвестбанк» Александра Рутковского, депозиты юрлиц сейчас значительно превышают суммарные остатки на счетах. По некоторым оценкам, этот потенциальный неудовлетворенный спрос в пересчете на валюту может составить около $1,5 млрд.

    Наконец, в-третьих, нельзя списывать со счетов ситуацию на мировых финансовых рынках, ожидающих прихода «второй волны» финансового кризиса. Для нас это может означать высыхание и без того слабых «ручейков» внешних заимствований, а также необходимость вливания средств в финансовый сектор.

    «Самым действенным инструментом для спасения отстающих являются огромные денежные вливания в финансовый сектор экономики, – говорит Михаил Кузнецов, заместитель руководителя отдела рынков иностранной валюты банка Rietumu. – Конечно, если грянет настоящий кризис, выиграть не удастся никому. Но при любом негативном варианте развития ситуации именно денежные накопления являются необходимостью».

    В России уже подсчитали, что на это может потребоваться от 2,5 млрд. до 4 млрд. российских рублей. Найдутся ли у правительства и Нацбанка ресурсы для поддержания рубля и вообще банковской системы – сказать сложно.

    Так что, как бы там ни было, ясно одно: «управляемое плавание» белорусского рубля не будет безоблачным. Впереди – штормовые фронты и ураганы. И капитанам финансового рынка придется очень постараться, чтобы не утопить это утлое суденышко.

    Деловые и бизнес новости
      Добавить комментарий

      Календарь бизнес событий
      • выставки
      • презентации

      © Издательство «Дело (Восток+Запад)».

      Все права защищены.

      При использовании материалов активная индексируемая ссылка на www.delo.by обязательна.

      ISSN DELO (online) 1608-1404

      220004, Минск, пр. Победителей, 11

      email: delo@delo.by