Delo.by,

    Комментарии 15 Май 2015 16:51

    Девальвация: продолжение следует?!.

    Ситуация на валютном рынке Беларуси стабилизировалась. Однако уверенности в том, что белорусский рубль не упадет снова, пока нет.

    Владимир Тарасов, специально для «Дела»

     

    Основным внешним риском для нашей национальной валюты является непредсказуемость изменения курса российского рубля по отношению к доллару. Если российская валюта продолжит снижение, то и наша не удержится, как это, собственно, и произошло в декабре 2014 года.

    При небольшом снижении курса российского рубля  это произойдет без новых потрясений, так как сейчас белорусский рубль в значительной степени привязан к российскому. Курс белорусского рубля определяется Нацбанком по отношению к корзине валют, состоящей на 30% из долларов США, на 30% из евро и на 40% из российских рублей. Нацбанк ежедневно меняет стоимость этой корзины исходя из спроса и предложения валюты на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи (БВФБ).

    Постановлением Совета Министров №110 от 18 февраля 2015 года в Беларуси принята Программа деятельности правительства Беларуси на нынешний год. В Программе принят базовый сценарий развития экономики Беларуси на 2015 год, в рамках которого предполагается, что среднегодовая стоимость барреля нефти на мировом рынке составит $50, а курс российского рубля − 62 RUB/USD. Это тот же сценарий, который принят в качестве базового в России и Казахстане.

    По базовому сценарию

    Пока события в Беларуси и России развиваются по базовому сценарию, даже чуть оптимистичнее. В его рамках в Беларуси предполагается восстановление доверия к национальной валюте как средству долгосрочных сбережений, обеспечение превышения доходности срочных рублевых депозитов над валютными. Кроме того, в нашей стране запланированы проведение жесткой денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, гибкое курсообразование и экономия государственных средств.

    Таким образом, новая девальвация белорусского рубля не планируется, но стоит напомнить, что и предыдущая в планы правительства и Нацбанка также не входила. Вопрос в том, удастся ли чиновникам выполнить взятые на себя обязательства.

    Новый председатель правления Нацбанка Павел Каллаур 26 февраля заявил, что ситуация на валютном и депозитном рынках Беларуси стабилизировалась, в полной мере удовлетворяется спрос населения и юридических лиц на валюту.

    Действительно, ситуация на валютном рынке страны в феврале значительно улучшилась. За февраль 2015 года население продало банкам иностранной валюты на $55,6 млн. больше, чем приобрело.

    Продают валюту и юридические лица. Финансовый кризис заставил белорусские предприятия существенно снизить свою деловую активность, из-за чего объем приобретенной ими иностранной валюты в феврале текущего года опустился до минимального уровня с января 2012 года.

    Прекратился и отток средств населения из банков. В феврале текущего года величина валютных депозитов физических лиц в белорусских банках выросла по сравнению с январем на $14 млн. (0,2%) после снижения на $158,1 млн. (2%) в январе и составила на 1 марта $7849 млн.

    В то же время высокая доходность по рублевым банковским депозитам, а также прекращение девальвации белорусского рубля обеспечили возращение доверия населения к рублевым депозитам. Срочные вклады населения в национальной валюте за февраль выросли на 0,95 трлн. BYR (3,3%) и достигли 29,5 трлн. BYR.

    Временная передышка

    Но особого оптимизма все эти достижения не вызывают, так как они обеспечены, в основном, жесткой денежно-кредитной политикой Нацбанка.

    Только с 20 февраля была возобновлена работа внебиржевого валютного рынка, где разрешены сделки между банками, а также операции по покупке и продаже валюты предприятиями в объеме не более 20 лотов, установленных на биржевых торгах, за день. А белорусские экспортеры до 25 февраля были обязаны продавать на БВФБ 50% своей валютной выручки, и только с 25 февраля доля обязательной продажи была сокращена до 40%.

    Кроме того, по кредитам в белорусских рублях ставки остаются крайне высокими. В частности, ставка рефинансирования Нацбанка равна 25%, а ставки по постоянным операциям поддержки Нацбанком рублевой ликвидности банков только с 9 марта были снижены до 35% годовых.

    Еще одной причиной стабилизации валютного рынка Беларуси стало некоторое улучшение состояния внешней торговли нашей страны. По данным Нацбанка, в январе текущего года сальдо внешней торговли товарами Беларуси (в ценах ФОБ*) составило $453,3 млн., тогда как сальдо внешней торговли услугами достигло $169,7 млн., что и обеспечило в сумме сальдо в размере $623 млн. против $163,9 млн. в январе 2014 года.

    Недолговечна и относительно жесткая денежно-кредитная политика Нацбанка. Ставки будут снижаться, объемы кредитования в белорусских рублях начнут увеличиваться, что приведет  к росту давления на курс белорусского рубля.

    Таким образом, наблюдаемая относительная стабильность курса белорусского рубля по отношению к доллару − это временное явление. Со временем спрос на иностранную валюту со стороны населения и предприятий будет увеличиваться, и рубль окажется под давлением. Это означает, что Нацбанку придется увеличивать стоимость валютной корзины, так как средств на поддержку курса рубля у него нет.

    Долги тянут вниз

    Еще одним фактором риска для белорусского валютного рынка являются  выплаты по государственному внешнему долгу страны. На эти цели в текущем году правительству Беларуси предстоит изыскать около $4,1 млрд. Финансирование есть только частично: на выплаты предполагается направить средства, поступающие от уплаты вывозных таможенных пошлин за сырую нефть и нефтепродукты, которые продаются за пределами Таможенного союза.

    Но из-за падения цен на нефть эти пошлины окажутся не столь значительными, как ожидалось, и вместо суммы порядка $2,5 млрд. в нашу страну может поступить всего около $1,5 млрд. Понятно, что их не хватит на выплаты.

    Еще до кризиса внешний государственный долг Беларуси в текущем году предполагалось частично рефинансировать. Так, Минфин должен погасить в 2015 году еврооблигации на общую сумму в $1 млрд. (из общего объема размещения в $1,8 млрд.), для чего он планировал разместить новые облигации на такую же сумму. Однако в конце февраля текущего года международное рейтинговое агентство Moody's сообщило о постановке рейтинга Беларуси на пересмотр с возможностью понижения. Если это произойдет, то стоимость заимствований посредством размещения облигаций может оказаться для нашей страны слишком высокой.

    Кто нам поможет?

    Проблемы возникли и с выделением Беларуси последнего транша кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС в объеме $440 млн., вопрос о котором в текущем году был снова отложен. Новый председатель правления Евразийского банка развития (ЕАБР) Дмитрий Панкин на пресс-конференции 24 февраля сообщил, что задержка с предоставлением Беларуси шестого транша  кредита фонда объемом $3 млрд. вызвана тем, что Беларусь не выполнила 10 из 14 показателей стабилизационной программы, в том числе 5 контрольных. Кроме того, есть и другая проблема, связанная с тем, что Беларусь уже выбрала свой страновой лимит кредитования равный $2,8 млрд. за счет средств фонда. Приведенные рассуждения Д. Панкина однозначно указывают на то, ЕАБР предоставлять Беларуси последний транш кредита не желает.

    Нет надежды и на новый кредит МВФ, по крайней мере, в ближайшие годы. С 5 по 16 марта в Беларуси находилась миссия фонда, которая собирала данные для подготовки ежегодного обзора состояния экономики Беларуси. Пользуясь случаем, белорусские чиновники попросили новый кредит. Но, как сообщил 16 марта глава миссии МВФ Дэвид Хофман, для начала новой программы помощи Беларуси требуется комплексный пакет структурных реформ, который мог бы быть поддержан Исполнительным советом МВФ.

    Он уточнил, что в этот пакет должны быть включены в полной мере гибкий обменный курс, надлежащая жесткая макроэкономическая политика и смелые структурные реформы с концентрацией основных усилий на начальном этапе. Но с реформами в Беларуси есть проблемы, поэтому на средства фонда рассчитывать не стоит.

    Правда, есть надежда на некоторое увеличение финансирования со стороны Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), президент которого − Сума Чакрабати в феврале текущего года посетил Беларусь и 18 февраля встретился с Президентом Беларуси Александром Лукашенко.

    Последний, естественно, попросил увеличить объемы финансирования со стороны банка, с которым в 2014 году возникли проблемы, так как ранее ЕБРР осуществлял финансирование проектов в Беларуси через дочерние российские банки в нашей стране. Но в связи с введением санкций в отношении ряда российских банков, предоставление средств оказалось затруднено.

    Для решения проблемы финансирования стороны начали переговоры о приватизации  Белинвестбанка, через который можно было бы направить финансовые потоки в Беларусь. В итоге распоряжением премьер-министра Беларуси Андрея Кобякова 11 марта текущего года была создана межведомственная рабочая группа по взаимодействию с ЕБРР по вопросам приватизации Белинвестбанка.

    Вместо резюме

    Правительство и Национальный банк Беларуси рассчитывают на то, что необходимости в значительной девальвации белорусского рубля в будущем не возникнет, а привязка его курса к валютной корзине позволит компенсировать возникающие в будущем риски.

    Тем не менее, при значительном падении цен на нефть на мировом рынке существует вероятность развития событий в России по стрессовому сценарию. В этом случае валютная корзина белорусскому рублю не поможет, и его придется девальвировать одноразово.

    Главным фактором риска для курса белорусского рубля остаются выплаты по внешнему долгу в объеме $2-3 млрд. в нынешнем году. Но велика вероятность того, что необходимая Беларуси помощь будет в какой-то форме оказана Россией.

    Полный вариант статьи читайте в свежем номере журнала "Дело", главная тема которого "Телекоммуникации. Связь. IT-технологии"  

    Материалы автора:

    В свободном падении

    Белорусские банки: «жируют» или выживают?

    Упасть нельзя подняться. Где будет точка?

    Как заработать $ миллион. На российских акциях

    Деловые и бизнес новости
      Добавить комментарий

      Календарь бизнес событий
      • выставки
      • презентации

      © Издательство «Дело (Восток+Запад)».

      Все права защищены.

      При использовании материалов активная индексируемая ссылка на www.delo.by обязательна.

      ISSN DELO (online) 1608-1404

      220004, Минск, пр. Победителей, 11

      email: delo@delo.by