• Главная

    Delo.by,

    Комментарии 26 Дек 2014 12:30

    «Девальвация будет отставать от темпов инфляции»

    Основная особенность белорусского валютного рынка в 2014 году заключается в том, что с ним, по сути, ничего не происходило.

    Вадим Иосуб,
    финансовый аналитик официального партнера Альпари в Минске

    Нынешняя политика функционирования валютного рынка и курсообразования фактически была определена в ноябре 2013 года, когда была выбрана тактика – хотя официально она не объявлялась и не формулировалась – привязки белорусского рубля к доллару и его постепенной девальвации.

    Такой режим отличается большой плавностью и предсказуемостью. За одни торги курс доллара на протяжении года рос не более чем на Br10 рублей либо не менялся вообще. В результате за последний год доллар дорожал темпами Br120-150 в месяц.

    Однако в реальности было достаточно много факторов, которые могли и должны были повлиять на белорусский валютный рынок.

    Во-первых, стоит отметить активный рост доллара на мировых валютных рынках.

    Во-вторых, – вспомнить достаточно серьезную девальвацию национальных валют у наших основных торговых партнеров и соседей.

    Но, что интересно, политика курсообразования, которая была выбрана в Беларуси осенью прошлого года, привела к тому, что эти серьезные внешние факторы никак не повлияли на белорусскую национальную валюту. С моей точки зрения, это выглядит достаточно странно и свидетельствует об отсутствии гибкости в курсообразовании белорусского рубля.

    Если же посмотреть на поведение белорусского рубля к другим валютам, в частности, к евро, то мы видим, что с середины этого года он укрепляется. По отношению к российскому рублю белорусская национальная валюта также подорожала. И если посмотреть на стоимость всей валютной корзины, то она с середины этого года снижается и на данный момент меньше, чем в начале года. То есть, можно сказать, что белорусский рубль к валютной корзине в целом укрепился.

    Это приводит к тому, что белорусская продукция становится относительно более дорогой на зарубежных рынках и теряет свою ценовую конкурентоспособность. В результате страдает белорусский экспорт. Причем, если мы говорим об экспорте белорусской продукции, то по контрактам, где цены зафиксированы в долларах, наши товары утрачивают свои ценовые преимущества. А там, где цены зафиксированы в российских рублях, речь идет о недополученной прибыли, поскольку долларовый эквивалент получаемой выручки падает.

    За 10 месяцев общая динамика покупки-продажи на валютном рынке остается отрицательной, то есть, покупка валюты превышает ее продажи. За 10 месяцев на чистой основе на всех секторах было куплено $493,1 млн. Кстати, согласно рыночным законам, если на валютном рынке превалирует покупка, то белорусский рубль, опять же, должен ослабляться, как минимум, к валютной корзине.

    Что касается ставки рефинансирования, то 2014-й, как и предыдущие несколько лет, прошел под знаком негласной борьбы Национального банка, который выступает за финансовую стабильность и, соответственно, проведение жесткой денежно-кредитной политики, и Правительства, которое постоянно выступает за смягчение денежно-кредитной политики. В результате мы встретили 2014 год со ставкой рефинансирования 23,5%, какой она была установлена еще в июне 2013 года. После чего в апреле, мае и июле она снижалась на 1 процентный пункт каждый раз, а в августе – еще на 0,5 процентного пункта. Сейчас она составляет 20%. И недавно глава Нацбанка Надежда Ермакова заявила, что, скорее всего, до конца года ставка рефинансирования меняться не будет.

    Под воздействием снижения ставки рефинансирования уменьшались ставки по кредитам и депозитам. Средние ставки по срочным депозитам для физических лиц снизились с начала года с 45,9% до 25,2%, по депозитам для юрлиц – с 32,2% до 16,5%. Если говорить о вновь выдаваемых кредитах, то для физлиц ставки упали с 27,9% до 21,7%, а для юрлиц – с 46,3% до 30,4%.

    Если говорить о прогнозах, то политика любого искусственного административного сдерживания курса валют приводит к нарастанию диспропорций, которые по законам рынка должны каким-то образом все равно реализоваться. Но, на самом деле, сейчас говорить о катастрофических сценариях не стоит, потому что ресурсы государства позволяют еще в течение, как минимум, года продолжать подобную политику. Поэтому в 2015-м изменение курса доллара, скорее всего, сохранит текущую динамику, хотя, может, в большей степени будет зависеть от инфляции. Кстати, представляя направление денежно-кредитной политики на следующий год, Н. Ермакова заявила, что есть разные сценарии, но ни по одному из них девальвация не превысит инфляцию.

    Девальвация будет отставать от темпов инфляции, а это означает продолжение укрепления белорусского рубля к валютной корзине, что, возможно, неплохо повлияет на доходы населения, но в то же время и дальше будет мешать белорусским экспортерам. По планам Правительства и Нацбанка, в следующем году инфляция составит 12%. Я полагаю, что этот сценарий слишком оптимистичен, и более реальные цифры – 15%. В соответствии с этим, приблизительно на 15% стоит ожидать роста курса доллара в следующем году, что означает выход к концу 2015-го на цифры Br12600-12650 за $1. Из того, что сейчас известно, все оставленные в белорусском бюджете экспортные пошлины на нефтепродукты, а это приблизительно $2,5-3,3 млрд., пойдут на погашение внешних долгов, причем еще около $1-1,5 млрд. придется изыскать дополнительно. Поэтому ожидать, что эти деньги будут потрачены на поддержание курса рубля, не стоит.

    Подробнее об этом – читайте в печатной версии свежего номера журнала «Дело», главная тема которого – «Что было – что будет. Итоги – 2014, прогнозы − 2015».

    Материалы по теме:

    Леонид Заико: "Нам необходимо адаптироваться к новым условиям"

     Юрий Зиссер: «Через 20 лет мир забудет о наших тракторах, зато все будут знать белорусское ПО» 

    Деловые и бизнес новости
      Добавить комментарий

      Календарь бизнес событий
      • выставки
      • презентации

      © Издательство «Дело (Восток+Запад)».

      Все права защищены.

      При использовании материалов активная индексируемая ссылка на www.delo.by обязательна.

      ISSN DELO (online) 1608-1404

      220004, Минск, пр. Победителей, 11

      тел: +375 (17) 203-52-09

      факс: +375 (17) 203-09-67

      email: delo@delo.by