9.5% (28.06.2023);
У белорусских инвесторов появилась возможность вкладывать деньги практически в любые инструменты мирового финансового рынка.
Дефицит инвестиционных инструментов – давняя проблема Беларуси. Если вынести за скобки немногочисленные сделки по продаже госсобственности, то до недавнего времени для инвесторов в нашей стране были доступны лишь вложения в депозиты, недвижимость и, в какой-то степени, в драгметаллы.
Но рынок недвижимости, как известно, рухнул и медленно стагнирует. Вложенные в квадратные метры деньги оказались замороженными, и вывести их из этого бизнеса сегодня можно только с большими потерями. Золото, взлетевшее минувшим летом до неслыханных $1900 за тройскую унцию, осенью обрушилось до $1500 в течение всего нескольких дней. И вообще, по оценкам экспертов «Дела», этот актив явно переоценен, поскольку около 40% торговли золотом – чисто спекулятивный оборот. Есть, конечно, другие ценные металлы, такие как платина, палладий и др., но они либо очень дороги, либо просто недоступны для массового инвестора. Остаются – депозиты, сохранность которых в нашей стране гарантируется государством, и процентные ставки по которым порой в разы выше, чем за рубежом. Но недавние события на финансовом рынке показали, что потери на колебаниях валютных курсов могут оказаться большими, чем потенциальная доходность. Тем более что нигде в мире депозиты не являются инвестиционным инструментом. Их функция – чисто сберегательная, в лучшем случае – с защитой от текущей инфляции.
Впрочем, не так давно на белорусском рынке появились предложения, которые могут оказаться очень интересными для потенциальных инвесторов. Речь идет об услугах так называемого доверительного управления, банковских инвестиционных фондах, а также инвестиционных счетах на рынке Forex. Эти услуги уже обеспечивают возможность вложений в намного более широкий круг инструментов, таких как: отечественные и зарубежные акции и другие ценные бумаги, сырьевые и товарные фьючерсы и опционы, разнообразные драгметаллы и инструменты денежного рынка. Они доступны для инвесторов с небольшим стартовым капиталом, а их текущая доходность, как правило, значительно выше доходности банковских депозитов.
Первые «ласточки»
Фонды банковского управления (ФБУ) были созданы в Беларуси в качестве эксперимента в соответствии с Указом Президента №131 от 3 марта 2010г. Согласно Указу, в эксперименте принимают участие два банка – Белинвестбанк и Приорбанк. Результаты эксперимента должны быть подведены в марте 2012-го, после чего будет принято решение о допуске к этой услуге более широкого круга банков, либо наоборот – об отмене льгот, с ней связанных.
Именно налоговые льготы делают ФБУ интересными для инвесторов. Доходы таких фондов не облагаются никакими налогами, пошлинами или сборами. То есть юридические лица – участники фондов – не платят налог на доходы, а физические – подоходный налог. Это очень существенное преимущество, поскольку даже при условии консервативной стратегии ФБУ в состоянии обеспечить доходность, как минимум, не уступающую депозитам. Если добавить к ней льготы по налогам, то выигрыш может оказаться довольно существенным. Тем более что белорусские ФБУ работают, как правило, только с денежными инструментами внутреннего рынка (чаще всего – это межбанковские кредиты и корпоративные облигации) и под жестким контролем Нацбанка.
Простой пример: осенью 2010 года, когда эксперимент только начинал реализовываться, ставка по шестимесячному депозиту в инвалюте для юридического лица составляла 5,5% годовых. Из полученного дохода предприятие должно было уплатить 24%-ный налог. Но если бы с помощью ФБУ оно вложило эту же сумму в активные операции на валютном рынке, то могло бы рассчитывать на доходность уже в размере 6,8% годовых. Причем, в этом случае весь доход был бы освобожден от налогообложения! Путем нехитрых вычислений можно заметить, что реальная доходность в этом случае увеличилась бы в 1,5 раза. Конечно, с 2010 года много воды утекло – и ставки по депозитам уже не те, и налог на прибыль – 18%, а не 24, но налоговые льготы ведь никто не отменял. Пока, по крайней мере.
– Доходность ФБУ сопоставима с доходностью по депозитам, но при этом большими преимуществами фонда являются налоговые льготы и профессиональная система управления, – говорит Светлана Вырвич, заместитель директора Департамента казначейских операций ОАО «Белинвестбанк». – Доверительный управляющий имеет возможность оперативно реагировать на изменения рыночной ситуации и диверсифицировать возможные риски. Сейчас мы открываем уже третий фонд. Причем, если два предыдущих фонда привлекали средства на весь период размещения (1 год), и досрочно выйти из них можно было только с определенной потерей доходности, то сейчас из фонда можно будет выйти уже через семь рабочих дней, причем без потери доходности! Аналогично и присоединиться к нему можно будет в любой момент деятельности фонда, тогда как в предыдущих фондах это было возможно только в определенный начальный срок.
Классический ФБУ – это коллективный договор доверительного управления, который заключается с одной стороны банком, а с другой – всеми участниками фонда. Доход
фонда заключается в приросте стоимости активов, которыми владеют участники фонда, а банк управляет в качестве доверительного управляющего. Доход за минусом понесенных фондом расходов распределяется между участниками фонда пропорционально размеру их доле в фонде. При этом все участники имеют полную информацию об инвестиционной политике фонда и затратах на его управление. На сайте банка ежедневно размещается информация о динамике доходов участников фонда. Иначе говоря, в отличие от депозитного вклада, здесь не предусматривается фиксированный размер процентной ставки. Но зато фонды банковского управления представляют более широкие возможности для формирования инвестиционного портфеля, состоящего из межбанковских кредитов, ценных бумаг, валютных ценностей, драгоценных металлов и других активов.
Хотя, конечно, в этом случае есть определенные риски, присущие каждому объекту инвестирования, а также отражающие состояние национальной экономики, такие, например, как ослабление курса белорусского рубля и темпы инфляции. Так, девальвация белорусского рубля в 2011 году в равной степени негативно отразилась на доходности, как банковских вкладов, так и вложений в фонды банковского управления.
Интерес к ФБУ в нашей стране есть. Правда, по словам банкиров, участниками фондов пока являются преимущественно представители малого и среднего бизнеса. Крупные компании традиционно консервативны и предпочитают держать свободные средства в депозитах. Что касается банков, то желание присоединиться к эксперименту уже высказывали многие из них. Банки на этом пока практически не зарабатывают, но используют как дополнительную услугу и способ привлечения клиентов. Тем более что специалисты уверены: при условии стабилизации ситуации на финансовом рынке и сохранении нынешних льгот ФБУ могут стать не менее популярными, чем депозиты. Хотя бы как средство диверсификации инвестиционного портфеля для инвесторов, а также для привлечения средств нерезидентов.
Игра по-крупному
Рынок Forexстал популярным в Беларуси совсем недавно. Во многом благодаря открытию офисов официальных представителей крупных брокерских компаний и официальных трейдеров. Тем не менее, и сейчас с торговлей на Forexсвязано немало мифов, главный из которых заключается в том, что это, мол, чистой воды спекуляции и ничего больше! Но, во-первых, это не так. Forex– это, прежде всего, огромный рынок капитала, часть которого, конечно же, является спекулятивной, как и на любом другом рынке. Удельный вес розничного рынка FOREXв структуре всего рынка FOREXсоставляет 6%. И как раз на этом сегменте для белорусских инвесторов сейчас появились неплохие возможности.
Практически инвестирование на Forex– не намного сложнее, чем при работе с ФБУ или ПИФами. Есть два основных способа. Первый – классический, когда человек, имеющий некий свободный капитал, приходит к брокеру, открывает инвестиционный счет и просит сформировать для себя инвестиционный портфель (обычно сроком на 1 год и более), которым сам же и управляет. Второй способ подразумевает привязку открытого у брокера счета к счетам трейдеров, которые работают на рынке. В этом случае они размещают коммерческие предложения (оферты) и готовы поделиться с инвесторами своей доходностью от предполагаемой операции или сделок в течение определенного периода времени. То есть, в данном случае инвестор и трейдер работают напрямую, а компания-брокер как бы является гарантом выполнения ими взаимных обязательств. Она получает лицензии на право работы в тех или иных странах, а чтобы подтвердить свою состоятельность – должна сформировать весьма значительный уставный фонд (например, в США до кризиса он составлял не менее $20 млн.). Трейдеры также должны иметь определенный депозит на счетах брокера, чтобы риск от их работы распространялся не только на деньги клиентов, но и на их собственный капитал. Это удерживает от слишком рискованных и необдуманных шагов.
– На сайте компании-брокера клиент может получить информацию по каждому работающему с ней трейдеру – его обороты, доходность его операций, размер депозита, время работы и др., – объясняет Евгений Мандрусов, директор ForexClubв Беларуси. – Исходя из этих данных, он может оценить его опыт, стратегию, финансовую состоятельность, финансовые инструменты и активы, которые он предпочитает. Вообще трейдеры Forexработают с самыми разными активами: это и денежные инструменты, и акции, например, США, Китая или Бразилии, и сырье – металлы, нефть, газ и др.
У инвестиций в Forexесть один минус – они связаны с работой на зарубежных торговых площадках. Иначе говоря, с выводом капитала. Чтобы открыть инвестиционный счет у брокера, нужно перевести деньги либо валютным банковским переводом, либо посредством пластиковой карточки. Аналогичным образом осуществляются и обратные расчеты. Но хотя в данном случае доход считается полученным из-за рубежа, на размер подоходного налога это не влияет – те же 12%. По словам брокеров, на их памяти еще не было случая, чтобы Нацбанк или любой другой контролирующий орган препятствовали переводу денег за рубеж для открытия счета на Forex.
Вход на этот рынок возможен с совсем небольшими суммами. Большинство начинающих инвесторов пробуют с $1 тыс.-$3 тыс. По мнению специалистов, оптимальной суммой, позволяющей сформировать хороший портфель из оферт разных трейдеров (складывать все яйца в одну корзину на Forexне рекомендуется), является $10-20 тыс. Причем, риск можно свести к минимуму, разумеется, за счет снижения доходности. Впрочем, даже консервативные стратегии на этом рынке редко обеспечивают менее 10-12% годовых в валюте.
– Инвестиции на рынке Forexмогут быть практически полностью безопасными, –подтверждает Валерий Полховский, аналитик ForexClubв Беларуси. – Если, например, работать только с денежными инструментами, не использовать кредитное плечо (т.е., заемные средства) и, как в обменнике, просто перекладывать деньги из одной валюты в другую, то можно получить нормальный спрэд с минимум риска. Оферты трейдеров являются бессрочными, а значит, инвестор может в любой момент вывести свой капитал. Кроме того, можно установить фиксированную сумму капитала, которой вы готовы рискнуть, а остальное вложить в консервативные инструменты. Наконец, можно заранее оговорить, что вы автоматически выходите из дела в случае «просадки» трейдера, скажем, на 30%.
Весь мир
на ладони
Не так давно в Беларуси появился новый продукт, совмещающий в себе как инвестиционные, так и банковские услуги – доверительное управление денежными средствами. Такую услугу в прошлом году начали предоставлять, в частности, Альфа-Банк и Белгазпромбанк. С ее помощью жители нашей страны получили возможность размещать свои средства практически во все финансовые активы как в Беларуси, так и за рубежом.
– Формально мы можем осуществлять вложения для наших клиентов практически во все финансовые активы – от инструментов с фиксированной доходностью (облигации и депозиты), долевых инструментов (акции компаний и торгуемых фондов, в том числе индексные фонды на сырьевые товары: нефть, золото, металлы и др) до производных инструментов (опционов и т.д.), –рассказывает Сергей Муханов, директор Департамента международных фондовых операций ЗАО «Альфа-Банк».
Самостоятельный доступ белорусских инвесторов к этим финансовым инструментам достаточно сложен, поскольку для инвестирования за рубеж им необходимо получать разрешение Национального банка на проведение операций, связанных с движением капитала. Банк же может вкладывать средства клиентов без согласования с Нацбанком, так как имеет все необходимые для этого лицензии. Технологически доверительное управление является весьма удобным, так как вся работа с клиентом происходит на территории Беларуси, следовательно, и доходы клиент получает здесь же. Более того, банк в этом случае выполняет функцию налогового агента, то есть решает все вопросы, связанные с налогообложением доходов, полученных в рамках доверительного управления, в том числе от вложений в иностранные ценные бумаги.
Доверительное управление, как правило, осуществляется в трех формах. Доверительное управление по приказу идеально подходит для клиентов, обладающих достаточным высоким уровнем экономических знаний и желающих самостоятельно решать в какие активы производить вложения. Банк в этом случае только выполняет поручения клиента. Доверительное управление по согласованию основывается на том, что клиент излагает управляющему свои потребности, подходы к риску и круг интересов. Исходя из этой информации, банк предлагает клиенту возможный портфель инвестиций на согласование. После получения согласия от клиента по выбранному перечню финансовых активов, банк производит формирование оптимального портфеля вложений. И, наконец,полное доверительное управление используется, когда клиент полностью ориентируется на знания и опыт банка в сфере финансового рынка.
При этом во всех случаях вложения в финансовые активы производятся только в рамках ранее утвержденной с клиентом стратегии инвестирования. Например, Альфа-Банк предлагает своим клиентам выбор из пяти различных стратегий, отличающихся друг от друга по степени риска. Так, в рамках консервативной стратегии выбираются активы с наименьшим риском изменения их рыночной стоимости (инструменты с фиксированной доходностью). Умеренная стратегия предполагает некоторый баланс между инструментами с фиксированной доходностью и рыночными инструментами – акциями, опционами на фондовые индексы и др. А агрессивная стратегия предполагает еще большую долю рыночных инструментов с большим риском, которые при благоприятном развитии событий могут принести более высокий доход. Это опционы, другие производные инструменты и акции. Доля инструментов с фиксированной доходностью в данном случае минимальна. Структурная стратегия позволяет гарантировать защиту вложенного капитала (или ограничить убытки) при разном уровне доходности, а индивидуальная – дает возможность определять подробную структуру распределения активов по видам ценных бумаг и конкретным эмитентам.
Несмотря на то, что мировые фондовые рынки с августа 2011 года, в основном, демонстрировали нисходящую тенденцию, вложения белорусских инвесторов в рамках доверительного управления в целом оказались успешными и показали достаточно высокий уровень доходности.
– Текущий портфель ЗАО «Альфа-Банк»обеспечивает около 11% годовых в валюте в рамках консервативной стратегии и порядка 23% годовых в рамках агрессивной стратегии, – подтверждает Сергей Муханов. – При этом минимальная сумма, с которой мы начинаем работать в рамках доверительного управления, – $10 тыс. Хотя по-настоящему хорошо диверсифицированный и доходный портфель можно сформировать, начиная от $50 тыс.
Разумеется, оценивая эти впечатляющие цифры, важно понимать, что такую доходность нельзя рассматривать, как обещание банка обеспечивать ее в будущем. Ведь суть доверительного управления заключается в том, что оно не гарантирует фиксированной доходности, которая зависит от состояния рынка.
– Задача банка –получить доходность выше рынка, – объясняетСергей Муханов. – Для этого мы очень внимательно выбираем инструменты и регионы для вложения средств. В последнее время лучше других регионов показал себя американский рынок. В частности, достаточно высокую доходность агрессивного портфеля нам обеспечили в значительной степени американские акции и опционы.
Резюмируя
Рынок ценных бумаг – очень непростой и не терпит непрофессионализма. Так, по словам сотрудников Альфа-Банка, некоторые сделки, связанные с покупкой опционов, принесли 40%-ную доходность, но были прецеденты и значительных потерь – более чем 70%-ные «просадки». По словам Валерия Полховского, дневной спрэд по акциям некоторых российских компаний достигает 10-15%. Даже гигантские и в принципе «непотопляемые» корпорации несут значительные убытки на фондовом рынке, который подчас очень нервно реагирует на самые незначительные раздражители. Например, в 2008 году рыночная капитализация Газпрома упала настолько, что оказалась меньшей, чем у Фольксвагена. Потери акционеров компании были гигантскими!
Новые инструменты, появившиеся на финансовом рынке Беларуси, уже востребованы инвесторами. Наверняка с развитием сегмента корпоративных облигаций и отечественного фондового рынка они станут еще более интересными. Пока же у белорусских инвесторов появилась реальная возможность вкладываться в зарубежные акции и облигации. Это – интересно, но при этом сопряжено с повышенным риском. Поэтому, прежде чем принимать решение о подобных вложениях, стоит проконсультироваться у специалистов, которые помогут сформировать инвестиционный портфель с учетом ваших финансовых возможностей, склонности к риску и ожидаемой доходности.